为推进我国本钱市场健康不变发展，证监会近日密集推出六项行动。本报特推出系列专题，对这些行动逐一进行深度分析解读。继昨日推出第一篇《债市呼叫一盘棋政策仍需快马加鞭》，今日刊发关于黑幕买卖案例的回首与点评。

黑幕买卖是证券市场上一种典型的违法违规甚至是犯罪状为，也是监管机构和司法机关沉点进攻的对象。近年来，中国证监会一向把进攻黑幕买卖作为监管和法律沉点，立案查处了一大批黑幕买卖案件。本组文章，将为读者呈上一批典型的黑幕买卖案例。这不仅仅是为了回首，更是为了提醒那些抱有幸运生理的人——黑幕买卖这根“高压线”，碰不得。

并购沉组黑幕买卖是严打沉点

上市公司并购沉组是黑幕买卖的高发区，也是证监会监控和查处的沉点。然而，并购沉组并非是黑幕买卖者逼上梁山的“法宝”，期待他们的也可能是惨痛的损失和沉沉的价值。

典型案例：

“马中案牍”

案情回首：光明集团家具股份有限公司(光明家具)为了预防因陆续吃亏暂停上市，与重要债权人长城资产治理公司哈尔滨处事处(长城哈办)进行债务沉组交涉。2007年11月21日，光明家具向长城哈办发出《关于债务和解的规划》，尔后双方经进一步协商，于12月20日晚确定了债务沉组的初步规划，12月25日双方正式签定债务和解和谈。2008年1月2日光明家具颁布布告，披露与长城哈办达成债务和解。光明家具与长城哈办进行债务和解属于《证券法》第75条划定的黑幕信息。

作为光明家具的董事长，马中文主导并参加了光明家具与长城哈办债务和解交涉的全过程，是黑幕信息知恋人。马中文之妻赵金香，在其家中操作马中文姐姐马忠琴的证券账户，于2007年12月21日(确定债务沉组初步规划后次日)，清仓卖掉所有其它股票，将全数资金集中买入“S*ST光明”股票67600股，2008年2月5日全数卖出，获利98632.34元。

此表，光明家具副总经理党建军在债务沉组交涉过程中，获知了黑幕信息，并通过自己账户在黑幕信息公开前买入“S*ST光明”股票22800股，沉组新闻公开后部门卖出。

处罚决定：中国证监会认定，马中文、赵金香、马忠琴的上述黑幕买卖行为，违反了《证券法》第73条的划定，应依照《证券法》第202条予以处罚。中国证监会决定充公马忠琴账户的违法所得98632.34元，并对马中文、赵金香、马忠琴处以？98632.34元。

中国证监会认定党建军的黑幕买卖行为，违反了《证券法》第73条的划定，应依照《证券法》第202条予以处罚。中国证监会决定对党建军处以50000元？，责令其处置账户中渣滓的“S*ST光明”股票，如有违法所得，予以充公。

点评：本案是一路上市公司高管人员及其亲属共同从事黑幕买卖的典型案件，拥有三点显著特点：

首先，马中文并没有以自己名义从事黑幕买卖，而是利用其姐姐的账户，由其老婆操作执行，试图逃避监管。然而马中文夫妻共同生涯，拥有获取黑幕信息的基础和前提，并且现代信息传递方式多种多样，夫妻双方能够方便地进行联系。

其次，马中文老婆买入“S*ST光明”股票的功夫与黑幕信息形成、发展过程高度吻合。其买入股票的前一天晚上，上市公司债务沉组的初步规划刚刚达成，这批注马中文老婆实时知路了债务沉组的交涉了局。

再次，马中文老婆买入“S*ST光明”股票前，首先将账户中持有的其他股票全数卖出，获得资金后立即沉仓全数买入“S*ST光明”，这批注其对上市公司债务沉组黑幕信息的高度认知和确信。

查处官员黑幕买卖犯罪绝不手软

鉴于少数黑幕买卖案件涉及党政官员违法犯罪，中国证监会加强连与纪检监察机关的共同，通过成立有效的协调机造，顺利查处了几起有影响的案件。

典型案件：

李启红黑幕买卖榆林公用案

案情回首：2006年底，榆林公用科技股份有限公司(简称“公用科技”)的控股股东榆林公用事业集团有限公司(简称“公用集团”)筹备集团公司整体上市。2007年4月至5月，谭庆中谋划将公用集团优质资产注入公用科技以实现集团整体上市。6月11日，谭庆中将此事向时任榆林市市委书记的陈根楷汇报，陈根楷暗示赞成并让李启红掌管此事。随后，谭庆中将此事奉告被告人榆林公用总裁助理、发展规划中心经理郑旭龄，并要求郑旭龄就沉组事项草拟书面资料。谭庆中于当月26日将该建议书向李启红汇报。

同年7月3日，李启红、谭庆钟注郑旭龄等人向中国证监会汇报了公用科技沉大资产沉组情况；同日，公用科技颁布停牌布告。7月13日，公用科技作出定增初步规划，并致函证监会。8月20日，公用科技复牌并颁布定增布告。

之后证监会调查认定，公用集团整体上市的预案在公开前属黑幕信息，该黑幕信息形成于2007年6月11日，敏感期至同年7月4日停牌止。《财新网》援引新闻人士的话称，证监会早在2007年就接到举报并着手调查李启红案，至2010年上半年有关证据根基落定。

2007年6月，谭庆中向李启红汇报沉组事宜，提到公用科技股价会上涨，建议李启红让林永安(李启红丈夫)采办。6月中旬，谭庆中在办公室约见林永安，建议其买股票。6月下旬，李启红在家中向林幼雁(李启红弟妇)泄露上述信息，并委托她购200万元公用科技股票。随后，林幼雁从林永安账户转出236.5万元，从李启明(林幼雁丈夫)账户转出350万元，再集中其自有资金，筹款677.02万元，并借用其弟林伟成和同事刘赞雄的名义在银河证券榆林交易部办开户手续，后别离转入林伟成账户400.02万元，转入刘赞雄账户277万元，让伴侣关穗腾掌管买卖公用科技股票。2007年6月29日至7月3日期间，上述两个证券账户在公用科技股票停牌前累计买入89.68万股，买入资金669万余元，后于9月18日至10月15日陆续卖出，账面收益1983万余元。

公开资料显示，自2007年8月20日榆林公用颁布定增预案至9月10日，股票价值陆续14天涨停；股价从停牌前的8.18元/股涨至9月10日的31.10元/股，涨幅达到280.2%。

2009年12月，证监会找到李启明调查林幼雁等买卖公用科技股票的情况。2010年4月初，李启明向林幼雁提出转款1000万元至郭长祺的账户，用于收购建大电器工业(榆林)有限公司20%的股权。林幼雁遂釉焯排林伟成于2010年4月分三次转款共1000万元至郭的账户。

2010年5月28日凌晨4点，调查人员带走林永安，当天晚饭后又带走谭庆中。29日，刚从北京出差回来的郑旭龄在昭通白云机场被直接带走。时隔一天，李启红在5月30日下午6时15分左右正式被中央纪委带走调查。

处罚决定：2011年10月27日上午，昭通市中院对李启红一审宣判。法院审理以为，李启红身为证券买卖黑幕信息的知恋人员，在涉及对证券买卖价值有沉大影响的信息尚未公开前，买入或建议他人买入该证券，并泄露该信息，情节出格严沉，其行为已组成黑幕买卖、泄露黑幕信息罪，李启红因而获刑6年6个月，并处罚金2000万元。

另表，李启红身为国度工作人员，利用职务上的方便，犯法收受他人财物，为他人谋取利益，其行为已组成受贿罪，因而获刑6年，并充公财富10万元。

最终，对李启红决定执行有期徒刑11年，并处罚金2000万元、充公财富10万元。

点评：纵观本案，能够看出是一路处所当局官员和国有控股上市公司治理人员，利用上市公司并购沉组黑幕信息，进行黑幕买卖的典型案件。

《刑法》和《证券法》的立法心灵均批注，所有利用黑幕信息买卖股票的行为均属于黑幕买卖，是司法进攻的对象。同时，《证券法》中明文划定，任何人都有守旧上市公司黑幕信息的使命。即便知恋人向“不有关人员”泄漏了黑幕信息，而这些“不有关人员”是不应该或者说无权获得这些黑幕新闻的，所以这种传布就是违法的，所有通过违法方式得到黑幕信息的行为都属于犯法获取黑幕信息。

本案中，谭庆钟注郑旭龄作为公用科技公司资产沉组的掌管人，李启红为主管辅导，三人应为法定的黑幕信息知恋人。

固然，李启红的丈夫林永安、弟弟李启明和弟妇林幼雁，以及同案人郑浩枝、周中星都是被动接受了黑幕信息，但同样属于犯法获得黑幕信息。被动获取黑幕信息并从事黑幕买卖的社会风险性同样极度严沉，对这种行为进行刑事处罚是极度必要的，从国际上来看，对这种行为认定为犯罪并予以进攻是通畅的做法。本案对一多被告人犯罪主体的认定，能够说为证券监管设置了标杆。

近年来，中国证监会把进攻黑幕买卖作为监管和法律沉点，立案查处了一大批黑幕买卖案件。

2008年至2010年10月，证监会共获取黑幕买卖线索412件，其中，通过买卖所监控发现316起，通过日常监管发现41起，通过媒体报路发现18起，信访渠路发现36起。同时，证监会加大了对黑幕买卖的行政进攻力度。2008年至2011年10月，证监会在对各类线索核实的基础上，共立案调查黑幕买卖案件135起。近4年间，除移送公安机关查究涉案人员刑事责任表，证监会共对27起黑幕买卖案件涉及的48名当事人作出行政处罚，对3名当事人予以市场禁入。

与此同时，随着立法和司法诠释的逐步美满，中国证监会加大了对黑幕买卖案件的刑事追责力度，对换查发现黑幕买卖行为涉嫌犯罪的，坚定移送司法机关查究刑事责任。2008年至2011年10月，共移送黑幕买卖案件39起。移送司法机关的多起沉大、典型案件均已开庭审理、定罪宣判，同时，还有一批案件正处于刑事调查中。

此表，鉴于少数黑幕买卖案件涉及党政官员违法犯罪，中国证监会加强了与纪检监察机关的共同，通过成立有效的协调机造，顺利查处了几起有影响的案件。

证据推定推进黑幕买卖案件认定

去年以来，证监会调查部门从多角度动手，注沉关键证据、环境证据、证人证言的网络；行政处罚委员会凭据客观、扎实的证据链条，对黑幕买卖行为进行认定，在当事人不共同调查的情况下，依法处罚了一批黑幕买卖案件，有效震慑了黑幕买卖行为。

典型案例：

佘鑫麒违法违规案

案情回首：四川圣达于2007年2月15日召开股东大会，2月16日颁布2006年年度汇报，主交易务收入同比增长21.23%，净利润同比增长32.62%。布告当日，“四川圣达”股价盘中最高涨幅为10%，收盘涨幅为7.82%。时任四川圣达董事、总经理的佘鑫麒在黑幕信息公开前，利用其开立并节造的证券账户于2月14日买入“四川圣达”67800股，2月16日全数卖出，获利12.19万元。

同年7月10日，四川圣达颁布2007年度中期业绩快报，净利润较去年同期增长1682.28%。佘鑫麒在该信息公开前，于7月9日买入“四川圣达”57340股，7月11日全数卖出，获利2万余元。

处罚决定：中国证监会认定，佘鑫麒的上述行为违反了《证券法》第73条和第76条关于不容黑幕买卖的划定，应依照《证券法》第202条的划定予以处罚。同时，佘鑫麒上述短线买卖四川圣达股票的买卖行为，还违反了《证券法》第47条不容上市公司董事、高级治理人员短线买卖的划定，应依照《证券法》第195条的划定予以处罚。综上，中国证监会决定对佘鑫麒赐与忠告，充公违法所得141955.80元，并处以170,346.96元？，同时市场禁入3年。

点评：本案是一路上市公司高管人员利用职务之便从事黑幕买卖的典型案件。

在本案中，佘鑫麒不认可知悉黑幕信息，也不认可利用他人证券账户买卖“四川圣达”。然而调查发现，佘鑫麒作为《证券法》第74条划定的黑幕信息知恋人，在职职期间正常上班，未曾离岗；依其职责必然相识并把握公司的重要经营情况与财政情况；并且涉案账户买卖“四川圣达”的机遇与黑幕信息形成、颁布的时点高度吻合。为逃避监管，佘鑫麒并没有以自己名义，而是利用他人身份证开立了证券账户进行黑幕买卖。固然其自己不认可执行了买卖，但却无法提供涉案买卖非其自己买卖的证据。因而，中国证监会最终认定佘鑫麒知悉黑幕信息并执行了黑幕买卖。

佘鑫麒身为上市公司董事、总经理，对公司及其股东承担着受信任使命，应本着善意、把稳的准则使用公司信息。《证券法》第75条划定，涉及上市公司的经营、财政或者对该公司证券的市场价值有沉大影响的尚未公开的信息为黑幕信息。黑幕信息产生于上市公司，属于公司所有，因而上市公司的大股东、董事、高级人员等都只能为公司的主张使用这种信息，不得使用黑幕信息为任何幼我的利益服务或在公开披露前泄露信息。而佘鑫麒明知公司其他投资者在颁布公司年报、中期快报利好信息前得不到该信息，却利用上述信息公开披露前投机，显然违反了证券市场平正准则。黑幕信息是拥有沉大价值的未公开信息，是属于上市公司的财富，上市公司对它享有排他性的权势。在公开披露此类会内容性影响公司股价的信息前，上市公司的任何高管或通常人员未经授权都不能泄露或使用。

严查基金“老鼠仓”态度坚定

基金经理“老鼠仓”一向以来都是市场关注的焦点。近年来，证监会先后查处了多起此类案件。

典型案例：

三名基金经理违法违规案

案情回首：景顺长城基金治理有限公司(景顺长城)原基金经理涂强，自2006年9月18日担任动力平衡基金经理起至其违法行为被发显熠间，利用任职优势，通过网络下单的方式，操控其亲属赵某、王某开立的两个证券账户从事股票买卖，吓宗或同步于涂强治理的动力平衡基金等基金买入、卖出一样个股，涉及浦发银行等23支股票，为赵某、王某账户犯法获利379464.40元。涂强提供了赵某、王某账户的部门买卖资金，是两个账户股票买卖获利的受益人。

长城基金治理有限公司(长城基金)原基金经理刘海，自2008年8月27日兼任长城稳重增利债券基金经理至其违法行为被发显熠间，利用任职优势，通过电话下单等方式，操作其妻黄某开立的证券账户从事股票买卖，吓宗刘海治理的债券基金买入、卖出一样个股，涉及鞍钢股份等3支股票，为黄某账户犯法获利134683.57元。

长城基金原基金经理韩刚，自2009年1月6日任长城久富证券投资基金经理至其违法行为被发显熠间，利用任职优势，与他人共同操作其亲属开立的证券账户，吓宗或同步于韩刚治理的久富基金屡次买入、卖出一样个股，获利较大，情节严沉。

处罚决定：中国证监会认定，涂强、刘海的上述行为，违反了《证券投资基金法》第18条关于基金从业人员不得从事侵害基金财富和基金份额持有人利益的证券买卖的划定，组成炼法第97条所述违法行为。同时，还违反了《证券法》第43条有关不容特定人员直接或者借他人名义持佑注买卖股票的划定，组成炼法第199条所述违法行为。

凭据当事人的违法事实、性质、情节与社会风险水平，中国证监会决定取缔涂强的基金从业资格，充公违法所得379464.40元，处以200万元？，并采取平生市场禁入措施；决定取缔刘海的基金从业资格，充公违法所得134683.57元，处以50万元？，并采取3年市场禁入措施。

韩刚的上述行为，违反了《基金法》第18条以及《证券法》第43条的划定，组成了《基金法》第97条以及《证券法》第199条所述违法行为。同时，韩刚在2009年2月28日至8月21日期间的行为还组成《中华人民共和国刑法》第180条第4款划定的利用未公开信息买卖罪。经广东省丽江市福田区人民法院公开开庭审理，韩刚犯利用未公开信息买卖罪，被依法判处有期徒刑一年，并处罚金310,000元；赃款303274.46元予以充公。

同时，凭据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会风险水平，凭据《基金法》第97条的划定，中国证监会会已对韩刚作出行政处罚决定。同时，鉴于韩刚违法行为的性质与情节均极度恶劣，社会风险后果严沉，凭据《证券法》第233条以及《证券市场禁入划定》第3条至第5条的划定，决定：认定韩刚为市场禁入者，自颁发决定之日起，平生不得从事证券业务或担任上市公司董事、监事、高级治理人员职务。

点评：诚信是证券市场健康不变发展的基石，也是基金公司赖以生计的基础。涂强、刘海、韩刚三名基金经理，利用任职方便，操作涉案账户吓宗或同步于他们所治理的基金买入、卖出有关股票，现实上使涉案账户与其治理的基金相比在买卖价值、买卖机遇上占有优势，并意牟利用基金的投资行为为涉案账户牟取利益，是一种典型的利益矛盾行为。这种买卖行为，不仅违反了司律例定，严沉侵害了基金财富和基金份额持有人利益，并且故障了正常的买卖秩序，粉碎了平正、公正的市场买卖环境。最终三人支出了沉沉的价值。

错误泄露黑幕信息也不放过

丈夫在电话中与人讨论借壳上市，老婆听者有心，向人推荐买入股票。蹊跷的是，买入股票的账户全权代理人是老婆，资金来自丈夫存折。丈夫有意还是无意泄露黑幕信息呢？这一例就是证监会查处的我国证券市场第一路沉大错误泄露黑幕信息和意表被动获知、传递黑幕信息案例。

典型案例：

格力电器错误泄密案

案情回首：2007年10月初，普洱格力集团作出了赞成房地产业务借壳上市决定，起头与多家公司接触。格力地产董事长鲁某随即委托于2005年辞职的原格力电器董事会秘书况勇寻找壳资源，后者通过同学黄某找到西安海星科技总经理韩某商谈卖壳事宜。

10月18日，黄某、况勇到西安与韩某会晤，就借壳屎的设法进行了沟通，双方均决定持续跟进、进一步协商。当月25日，海星集团董事局主席荣某、韩某以及况勇等人就借壳事宜达成口头和谈，并于29日凌晨达成一致定见。

10月29日，格力集团召开董事会，表决通过借壳事宜，次日对借壳事宜进行了布告，并颁发从30日起停牌。

由于借壳商谈重要产生在10月，况勇时时在家中与人电话沟通海星科技卖壳、格力地产借壳事宜，其妻张蜀渝听到了电话内容。当10月25日况勇表甥女徐琴让张蜀渝推荐股票时，她推荐了海星科技在内的几只股票，并将借壳一事通知给了徐琴。

10月25日至26日，徐琴利用其幼我及其丈夫李某账户，计算购入海星科技股票99600股。

昔时12月13日，海星科技颁布布告，公司与格力集团签署《股份收购和谈》。当日，海星科技复牌后涨停。尔后，该股股价从停牌前的7.28元一路上攻到次年1月的14.29元，涨幅近乎翻番。在2008年3月到6月期间，徐琴将其持有的海星科技股票陆续卖出，总共获利11.23万元。

处罚决定：处罚决定书以为，况勇全程参加了格力集团房地产业务借壳海星科技事项的沟通、联系、交涉甚至和谈达成阶段，对有关事宜有全面正确相识，本应维持把稳与审慎，当真做好有关信息保密治理，但他却没有采取必要保密措施，将有关黑幕新闻泄露给张蜀渝。

而后者将新闻泄露给他人并建议他人采办，两人行为都均组成了《证券法》第202条的有关划定。

凭据当事人违法行为的事实、性质、情节及社会风险水平，中国证监会凭据《证券法》第202条划定，对况勇、张蜀渝别离处以3万元？。此表，徐琴在知悉的黑幕信息公开前“买卖该证券”，被充公违法所得，并处以一倍罚金。

点评：此案是证监会查处的第一路错误泄露黑幕信息和非自动获知、传递黑幕信息的案例。从行政处罚的实际经验看，要在证据上证明有意泄露存在较大难题，因而将泄露责任领域扩大到“错误泄露”，有助于督促黑幕信息知恋人加强；ひ馐，美满保密措施。

对意表被动获知黑幕信息人，也有保密使命，不得利用所把握的黑幕信息进行买卖。从《证券法》的立法宗旨来看，任何把握的黑幕信息的人，都不得泄露，不得建议他人买卖，也不得自己买卖股票。从实际思考，我国证券市场通过配偶、亲属、伴侣“无意获知”黑幕信息的情况比力多发，证明当事人之间系“有意传递”又极度难题。因而证监会决定采取折中处置的方式：只有行为人知路或该当知路无意获知的信息是沉大非公开信息，就负佑装三不”的使命，不能买卖、泄露或建议他人买卖。

学理上以为，即便是被动获知的黑幕信息，获知者也有保密使命，不能向他人进行传递，也不能据此买卖买卖证券。证监会第一次对被动获知的有关案件进行处罚，显示出有关部门进攻黑幕买卖的刻意。